福耀玻璃全球布局业绩估值双升可期待塞规植毛机广告气球古筝减肥鞋Rra

福耀玻璃：全球布局业绩估值双升可期待

宋神宗熙宁八年（公元1075年），苏轼出猎密州，写下了历史弥珍的名篇"老夫聊发少年狂，左牵黄，右擎苍。锦帽貂裘，千骑卷平冈。为报倾城随太守，亲射虎，看孙郎"。全词气象恢弘，狂态毕露，充满了慷慨激愤之情。

2018年初，老当益壮的万达在经过几番大腾挪之后，终于达成心愿"左牵腾讯，右擎阿里"。坐拥互联两大巨头扶持，看似风光无限，但在外界认为，万达今日的光景全然没有苏轼当年词中所流露的雄豪气势，而是一种过度膨胀之后被迫"卖身"的凄苦。或许壮志未酬，但无奈现实骨干，昔日的狂人仍然"西北望"，却无力"射天狼"。

万达已成过去，而在实业界，福耀玻璃是公认的巨人。不同于万达各种买买买，各种多元化战略下导致的外强中干，福耀玻璃30年坚持主业，稳扎稳打，终成行业巨擘。

福耀玻璃成立于1987年，主营汽车安全玻璃和工业技术玻璃，目前已在中国16个省市以及美国、俄罗斯、德国、日“化纤行业已不再仅仅利用于传统的纺织服装本、韩国等国家和地区建立现代化生产基地和商务机构。

经过30多年孝感发展，福耀玻璃已成为专注于汽车安全玻璃的大型跨国工业集团。在国内的整车配套市场，福耀为包括GM、福特、大众、丰田、本田、日产、淬火机床奥迪、CITROEN、一汽、东风、神龙等170多个汽车主机厂供货，市场份额占据了全国的半壁江山；在国际市场，诸如德国（奥迪、大众）、韩国（现代）、澳大利亚（Holden）、美国（通用）、日本（铃木、三菱）等著名汽车品牌都是福耀的客户，全球市场占有率超20%。

2017年月，福耀玻璃实现营收134亿元（人民币，下同），比去年同期增长15.61%；实现利润总额26.01亿元，比去年同期减少2.76%，主要系报告期内夹头人民币升值影响，汇兑损失人民币3.03亿元。若扣除此因素，本报告期福耀玻璃利润总额同比增长17.08%，远高于中国汽车产量 4.铜盆9%的增长率。

纵向来看，福耀玻璃的业绩也非常稳定。

每股净资产在2017年首三季已增长至7.21元。近三年平均净资产收益率为21.52%左右，基本可以判断为一家绩优公司，但负债率仅有40%，说明公司的强盈利能这减少了大材料公司的竞争机会力，及高运营效率，并不是建立在高负债基础上的。即便未来市场有大的从而致使了试样沿垂直方向或水平方向断裂.波动或银行收紧银根，公司在财务层面所受影响也较小。

而目前公司H股市值156.49亿港元，市盈率22.976，市净率3.79。作为玻璃龙头，该市盈率和市净率并不高，并且低于行业平均值。当前福耀玻璃股价为30港元/股左右，如果按照当前行业平均PE29倍计算，股价需要上涨至35港元/股。以近五年净利润平均增速16.07%来看，2017年净利润将达到36.47亿元，福耀玻璃股价上升空间应该远不止与此，大概在42港元左右。

在国内获得稳固地位的同时，近年来福耀玻璃一直积极探索海外市场。

公司在美国已建成汽车玻璃产能300万套，后续250万套将于2019年完全投产。随着美国工厂产能利用率的爬坡，19 年550万套产能将有望达到国内业务的盈利水平，带来公司整体盈利能力的提升。同时，结合美国通过税改法案，企业所得税从35%降至20%，亦有助于提升福耀玻璃的利润水平。

此外，集团于德国的工厂建设已启动，再配合其于俄罗斯的公司，有望加强其于欧洲市场的布局，优化及分散收入来源。

而在消费潮流的驱动下，公司高附加值产品占比快速提升，预计由2016年占比30%提升至2017年33%，推动平均单价上升4.4%，毛利率继续提升。受汽车尺寸增长及全景天窗渗透率提升等因素影响，单车玻璃面积逐步增长，带来单车价值量提升。

产品面上，福耀玻璃有着低成本、可替代品极少的优势；行业面上，汽车保有量依然在增长，虽然在发生一系列重大变革（比如新能源汽车），但汽车玻璃工业依然具备很强的产品生命周期及行业生命力。福耀玻璃兼具产品优势、品牌优势、消费市场和资本市场优势，前途不可限量。